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光大证券乌龙指内幕是什么

发布时间:2013-08-26 15:30:10 来源:卡盟网 浏览次数:210 次
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  2013年8月16日,在光大证券“乌龙指”拉爆了A股之后,成为了中国股市上最为诡异的一天。有很多网友在讨论光大证券乌龙指内幕是什么?光大乌龙事件前后是什么?下面卡盟小编调查了解到,希望对网友有帮助。

  2013年8月16日上午11点05分开始,多只银行权重股瞬间出现巨额买单,带动包括银行股在内的71只沪深300成分股瞬间触及涨停,沪指涨超5%。其后股指出现回落,截至11点30分,沪指收盘于2149点,较开盘上涨74点。

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  沪指旱地拔葱式的上涨形态吓坏了市场参与者,各方都在打探股指上涨的原因,一时间众说纷纭,各种小道消息满天飞,绝大部分人认为这是股市迎来利好的证明。然而,这一切不过是光大证券策略投资部一名交易员不小心输错了交易的股票数量而导致的上涨。国外投资者将此类现象统称为“乌龙指”。

  全球股市中乌龙指事件有很多,这既要怪那些粗心犯错的交易员,也要怪那些交易员所在的公司缺乏严格的风控体系。

  迄今为止,全球的乌龙指事件是日本的“12 8乌龙事件”。2005年12月8日上午,日本瑞穗证券公司由于一名交易员操作失误导致了18.5亿元人民币的损失。美国华尔街一名股票交易员在卖出股票时将百万误打成十亿,导致道琼斯指数出现历史上第二大单日波幅,成为全球股市近期的乌龙指事件。

  中国股市由于不同市场参与主体可运营的交易工具不同,存在套利空间。在证监会正式调查结案之前,投资者很难判断光大证券的“乌龙指”是有意为之,还是失误行为。从表面看,失误的特征很明显,但顺着晦暗的线索分析,又似乎难以完全肯定是一起失误――因为失误带给光大的收益有可能超过了损失。

  光大证券策略投资部是在撤销金融衍生品部后成立的,主要负责公司的复杂金融产品设计、定价、销售以及风险控股等工作。8月16日上午11点,按照内部确定的套利投资决策方案,策略投资部交易员按计划执行操作,标的是上证50ETF基金。

  众所周知,ETF由于存在证券市场交易和向基金公司申购或赎回基金份额两种并存的交易模式,也就形成两个市场。根据交易规则,投资者如果要向基金公司申购或赎回基金份额,必须通过证券市场购买一揽子等额股票换取基金份额,反之亦然。因此,投资者可以在ETF市场价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。

  光大证券策略投资部操作的上证50ETF基金就是通过证券市场购买一揽子相对应股票,然后向基金公司申购50ETF基金份额进行套利。上证50ETF基金相对应的股票价格近期处于低点,低于基金份额净值,用等额的股票换取等额的基金份额,就可以获得差价。

  不幸的是,交易员在下单时将拟购买的30万手股票误打成3000万手,放大了100倍。这样一个错误性指令,竟然奇迹般地绕过了光大证券号称严格的风控系统,堂而皇之地向上海证券交易所发出交易指令,并在中国证券登记结算中心完成交割。

  这笔阴差阳错的交易,彻底搅乱当天A股市场的行情,甚至让光大证券内部人士也摸不清头脑。光大证券的客户经理甚至还用短信通知客户称,这笔行情是市场有重大利好的体现,建议投资者入市。而光大证券董事会秘书梅键在回答媒体采访时坚称,光大证券不可能存在乌龙交易情况。

  事发两天后,光大证券总裁徐浩明对此的解释是,11点02分下单之后有150秒未得到回报反馈,就重复下单,导致大量交易订单产生,是系统逻辑判断错误所致。

  与此同时,光大证券发布自查报告解释称,乌龙指事件是套利策略系统出现了问题。该系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分。核查中发现,订单执行系统针对高频交易在市价委托时,对可用资金额度未能进行有效校验控制,而订单生成系统存在的缺陷,会导致特定情况下生成预期外的订单。由于订单生成系统存在的缺陷,导致在11时05分08秒之后的2秒内,瞬间生成26082笔预期外的市价委托订单;由于订单执行系统存在的缺陷,上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。

  有消息指出,这套套利系统的供应商是金仕达。

  金仕达随即公开声明称确实和光大证券有相关软件的合作,但并不是这一套套利系统。据光大证券官网资料,光大证券使用的是国内Fix平台期、现套利程序化交易系统。

  “这些机械的交易主体本身,既不关心公司基本面,缺少价值发现的勇气,也不理会市场炒作的逻辑,丧失价格发现的功能。”一名长期致力于研究策略交易的市场人士认为,光大证券套利系统出现问题,恰恰表明他所不看好的套利产品终于走到了“罪与罚”的边缘。

  远不止如此。事实上,从自查报告来看,光大证券也完全将责任归结为交易系统。“这套系统使用了10个月,模拟了6个月,使用了4个月,都未出现问题。”光大证券董秘梅键称。

  更令人诧异、也有待光大证券解释的是,按照证券公司内部风控体系,不同账户都会设定资金管理权限,而光大证券策略投资部作为一个部门为完成这笔乌龙交易就动用了70亿资金,这种资金管理权限在券商中是很少见的。券商内部无论是交易员,还是分管自营、资管的副总裁、总裁,在做交易、调用资金时,都会受到包括专业的投资委员会、风控委员会、法律合规部门在内的严格风控体系的约束。如果要申请扩大管理权限,必须获得风险控制委员会、法律合规部门的联合同意。

  光大证券从1998年年初就开始提出建设包括监控系统在内的总公司级证券管理信息系统。深圳轩冕科技和北京SICOM公司共同为其提供了解决方案。其中,深圳轩冕科技开发的“极目”品牌在证券业颇具盛名,光大证券是其稳定的大客户之一。轩冕总经理虞家生介绍,其监控系统主要涵盖了包括自营业务监督在内的四项内容,对于交易部分的监控主要包括异常交易量、异常委托/成交、无委托的成交、分类委托交易统计、营业部席位头寸。在运行过程中,系统严格实行归口管理。

  后来,深圳轩冕与复旦金仕达合并,客户资源也归入后者名下。

  2010年,时任光大证券董事长唐双宁接受《中国检察》采访时称,光大证券实施风险管理、稽核、纪检监察等多部门互动协助机制,并且成立风险控制委员会,公司风险管理部、稽核部、计划财务部、运营管理部、信息技术部和法律事务部的负责人为风险控制委员会的常任委员。严格的监控体系理应发挥作用。

  根据光大证券“公司2013年度自营规模的议案”,2013年光大证券自营权益类证券和证券衍生品投资规模上限为净资本的80%,也即总额不超过115亿元。光大证券策略投资部单笔交易权限就能达到70亿,资金权限之大实在惊人。这里存在两个问题,要么交易员调用70亿资金获得了光大证券更高层的授权,要么光大证券内部的风控体系存在弊端。

  光大证券这笔乌龙交易并不会让自己遭受巨大损失,可能出现损失的是其他机构和散户。股价瞬间暴涨超过5%,让持有空仓合约的股指期货交易账户遭受损失,在这些机构对空仓合约进行止损,转而进行多头合约操作时,股指已跌落回当日开盘原点。机构的股指交易账户面临双向亏损;而散户在上午股指翻红行情刺激下,开始杀入市场,午盘过后股指下跌导致的股价回调,让他们遭受损失。

  光大证券在兄弟公司的掩护下,却成功对冲风险。光大证券子公司光大期货在8月16日12点55分到13点30分之间,大举建仓股指期货主力空仓合约IF1309。据8月15日数据,光大期货多单持仓量未4086手,增持708手,空仓持仓量未3171手,减持399手。多空单持有量分别排在股指期货市场的第5和第6位。8月16日上午发生乌龙指事件后,短时间内,光大期货增持空仓单量9023手,至创纪录的10194手,较15日增加了两倍多,空仓量排名市场。

  光大期货增持空仓单每单70万元,7023手需要动用近50亿资金。因为期货交易时杠杆交易,按照8倍杠杆计算,光大期货需要交付的交易保证金位6.13亿元左右。光大证券通过对冲风险,不亏钱,反而可能会赚钱,只要卖空足够量的期指锁定亏损,甚至可以裸露风险增加净空头获利。

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